方针端去产能中心驱动头部猪企去化，商场端猪价超预期跌落带动方针调控有限的中小散去化，此外冬天非瘟疫病高发及饲养本钱抬升或进一步加速职业去化节奏。当时生猪板块处相对低位，中美关税扰动布景下兼具防卫特点，主张活跃布局。引荐标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧；获益标的：德康农牧、神农集团、华统股份、新期望、天康生物、唐人神等。

  供应端，2025年肉牛饲养盈余改进但职业慎重去化连续，肉牛饲养周期长供应康复慢，估计牛周期景气上行或连续至2027年。需求端，我国牛肉消费趋势向上，其他肉类对牛肉需求代替有限。进口端，2025年全球牛肉供应缩短需求连续增加，全球牛价继续创新高，国内进口方针约束进一步驱动牛肉价格上行。当时时点正处于牛周期上行初期，肉牛高景气连续性有保证，主张活跃装备肉牛产业链上市公司。首要A股获益标的：光亮肉业、福成股份；首要港股获益标的：现代牧业、我国圣牧、优然牧业。

  供应端，受海外禽流感高发及进口方针扰动，鸡肉进口存在不确定性；白羽鸡祖代种鸡年翻滚更新量自2024年12月起见顶下行，2025年9月回落至2023年6月水平，2026年肉鸡价格中枢上移存在支撑。需求端，鸡肉价格中枢逐渐上移，旺季已至鸡肉需求有支撑。引荐标的：圣农开展、禾丰股份等；获益标的：益生股份等。

  粮价方面，受中美关税扰动、气候及最低收购价方针托底支撑，粮价有望企稳向上。转基因方面，第三批玉米大豆转基因国审经过数量大增，叠加产业方针规范继续完善，转基因商业化进程有望全面提速。引荐：大败农、隆平高科、登海种业。

  2025年1-9月我国宠物食品出口量同比+7.55%，龙头上市公司海外事务体现强势，继续推动全球化布局。国内商场宠物消费空间宽广，陪同需求催生养宠需求量开端上涨，心情价值支撑宠物消费投入增加，国产品牌市占率继续提高，双十一、618出售体现亮眼，增加强势。宠物板块连续高景气增加态势。引荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。