本周生猪出栏均重为128.32公斤/头，在价格持续下跌以及部分地区天气转凉的背景下，生猪出栏节奏有所放缓，天气转凉下北方区域或短时启动压栏行为调节出栏节奏，生猪价格或出现短时反弹。从仔猪价格来看，仔猪价格自5月份开始慢慢地下行，主要系目前仔猪对应出栏时间为明年淡季，整体采买积极性下降。目前政策端对能繁母猪存栏向下调控方向不变，此外，环保管理持续推进，各个省份陆续加强环保管理，部分母猪场因环保因素开始整顿。当下猪价表现下成本较差企业已然浮现亏损，预计养殖成本较差企业慢慢的开始调减产能，而在供给压力持续后移的背景下，预计短期生猪价格依旧存在比较大压力。若行业产能有序调控，预计近期能繁母猪存栏出现下降，中期行业盈利中枢有望提升。经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间，短期来看，头部养殖企业依旧实现较好盈利，预计资产负债表持续改善；若下半年因为供给压力导致行业出现去产能行为，头部企业依旧可以依托成本优势稳步提升市占率，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。着重关注：牧原股份、温氏股份等。

  随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体价格持续调整，目前板块景气度底部企稳。近期价格持续偏弱的背景下，屠宰企业亏损日益增加，养殖户出栏积极性提升进一步对价格造成压力。近期黄羽鸡价格会出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业能取得较好盈利。

  截至9月5日，我山东省活牛价格27.29元/公斤，环比+0.33%，同比+10.40%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，活牛价格启动上涨，终端屠宰场持续提升销售价；奶牛方面截至9月5日主产区合同内平均收购价为3.03元/公斤，环比+0.33%，同比-3.50%，奶价下跌幅度持续放缓，散奶价格企稳回升。我们预计随供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在25H2有望企稳回升；肉牛方面近期犊牛与活牛价格已然浮现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上。

  近期小麦启动最低收购价预案，对小麦价格存在较强底部支撑，同时玉米端下游库存持续消化，玉米价格会出现小幅反弹。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现某些特定的程度的扰动，整体农作物产量或出现某些特定的程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。